煤价延续涨势。上周,尽管煤炭运输逐步恢复正常,但强劲需求使得煤炭供应继续偏紧,煤价延续涨势。动力煤方面,秦皇岛港6000大卡动力煤上周为710元/吨,较前周上涨10元/吨,其他种类煤价普遍上涨10-20元/吨左右,保持加速上涨态势。

　　山西当地动力煤则受中转地持续上涨拉动,较前周上涨5-15元/吨。受钢价持续上扬带动,继前周山西焦煤价格普涨之后,河北、重庆、河南等地焦煤价格呈现全面上涨态势。同时值得指出的是,今年以来一直较为平稳的喷吹煤价格近期呈现上涨态势,山西当地喷吹煤价普遍较中旬上涨10-20元/吨,相关公司将会获益(神火股份、国阳新能、潞安环能)。预计未来一段时期,煤价涨势将会延续,现货价的走高使得现货价与合同价差距继续拉大,2010年合同价格上调值得期待。

　　库存继续下降,直供电厂耗煤量维持高位。天气因素好转使得秦皇岛港发运趋于正常,并在11月29日创出了72.6万吨的近期吞吐量新高,库存则继续回落,11月29日为720.4万吨,为当月最低水平。直供电厂库存延续下降态势,11月29日为2426万吨,较22日下降46万吨,降幅为1.9%,库存可用天数则降至12天,其中华北、华中电网库存可用天数下降明显,安徽省电煤库存可用天数继续维持4天的较低水平。直供电厂耗煤量维持高位,11月29日,直供电厂日耗煤量229.4万吨,继续维持历史较高水平。我们认为实体经济继强劲复苏是近期市场持续偏紧的主要原因,并由此看好2010年煤价走势。

　　国际煤价维持高位。随着北半球用煤高峰的到来,国际动力煤价格维持高位,11月27日,澳大利亚动力煤现货价为81.03美元/吨,较11月20日回落1.2美元/吨。值得指出的是,近期国内海运费大幅走高,上周秦皇岛至广州运费大幅上涨23.3%,加之国内现货煤价持续上涨,预计中国未来进口将会呈现进一步增加态势,对国际煤价形成较强推动,这有利于2010年国际动力煤合同谈判。我们预计2010年国际动力煤合同价格在90美元/吨左右,对国内煤价形成支撑。

　　维持行业“看好”评级。我们认为,强劲需求使得未来一段时期煤价具有继续上涨动力,现货比重较大的公司短期受益较大(神火股份、兖州煤业),我们建议重点关注焦煤价格全面上涨带来的相关公司投资机会,维持行业“看好”投资评级,